Art. 36-sexies — Calcolo dell'aggiustamento di congruità

L'aggiustamento di congruità di cui all'articolo 36-quinquies si calcola per le singole valute in base ai seguenti principi:

a) l'aggiustamento di congruità deve essere pari alla differenza tra:

1) il tasso effettivo annuo calcolato come tasso di attualizzazione unico che, applicato ai flussi di cassa del portafoglio degli impegni di assicurazione o di riassicurazione, dà come risultato un valore equivalente a quello del portafoglio degli attivi dedicato, valutato ai sensi dell'articolo 35-quater;

2) il tasso effettivo annuo calcolato come tasso di attualizzazione unico che, applicato ai flussi di cassa del portafoglio degli impegni di assicurazione o di riassicurazione, dà come risultato un valore equivalente a quello della migliore stima del portafoglio degli impegni di assicurazione o di riassicurazione, tenuto conto del valore temporale del denaro mediante utilizzo della struttura per scadenza di base dei tassi di interesse privi di rischio;

b) l'aggiustamento di congruità non deve includere lo spread "fondamentale" che riflette i rischi mantenuti dall'impresa;

c) nonostante la lettera a), lo spread "fondamentale" deve essere incrementato, laddove necessario, per evitare che l'aggiustamento di congruità per gli attivi con merito di credito inferiore alla categoria "investimento" (investment grade) superi gli aggiustamenti di congruità per gli attivi della stessa classe e della medesima durata caratterizzati da un merito di credito di categoria "investimento";

d) il ricorso a valutazioni esterne del merito di credito per il calcolo dell'aggiustamento di congruità deve essere conforme alle relative specifiche misure di attuazione adottate dalla Commissione europea.

Ai fini del comma 1, lettera b), lo spread "fondamentale" è:

a) pari alla somma di:

1) spread di credito corrispondente alla probabilità di inadempimento relativa agli attivi;

2) spread di credito corrispondente alla perdita prevista in caso di declassamento degli attivi;

b) per le esposizioni verso gli Stati membri e verso le banche centrali, pari ad almeno il 30 per cento della media a lungo termine dello spread sul tasso di interesse privo di rischio degli attivi di uguale durata relativa (duration), merito di credito e classe osservati sui mercati finanziari;

c) per gli attivi diversi dalle esposizioni di cui alla lettera b), pari ad almeno il 35 per cento della media a lungo termine dello spread sul tasso di interesse privo di rischio degli attivi di uguale durata relativa (duration), merito di credito e classe osservati sui mercati finanziari.

La probabilità di inadempimento di cui al comma 2, lettera a), numero 1), si basa su statistiche di inadempimento a lungo termine pertinenti per il singolo attivo in rapporto alla durata relativa (duration), al merito di credito e alla classe di quest'ultimo.

Laddove non sia possibile desumere uno spread di credito dalle statistiche di inadempimento, di cui al comma 3, lo spread "fondamentale" è pari alla percentuale della media a lungo termine dello spread sul tasso di interesse privo di rischio di cui al comma 2, lettere b) e c).

Testo vigente al 19 giugno 2026. Fonte: Normattiva — Presidenza del Consiglio dei Ministri, dati aperti con licenza CC BY 4.0, riprodotti gratuitamente. I testi della banca dati Normattiva non hanno carattere di ufficialità: l’unico testo ufficiale è quello pubblicato nella Gazzetta Ufficiale. Fonti e licenze →

Spiegazione

L’aggiustamento di congruità misura la differenza tra il rendimento effettivo degli attivi destinati a coprire determinati impegni assicurativi e il rendimento necessario per valorizzare quegli impegni usando i tassi privi di rischio. Il calcolo è effettuato separatamente per ciascuna valuta e considera i flussi finanziari nel tempo. Dal risultato non si sottrae lo spread fondamentale, cioè la parte collegata ai rischi di insolvenza e di declassamento che restano a carico dell’impresa. Sono inoltre previsti limiti per evitare vantaggi eccessivi sugli attivi con qualità creditizia inferiore e regole specifiche per l’uso dei giudizi esterni.

Perché esiste questa norma

La norma tutela la solidità delle riserve tecniche e impedisce che il valore degli impegni assicurativi sia ridotto oltre quanto giustificato dai rendimenti degli attivi effettivamente disponibili. Mira inoltre a neutralizzare i rischi di credito trattenuti dall’impresa e a garantire criteri omogenei e prudenti di valutazione.

Domande frequenti

Che cos’è, in concreto, l’aggiustamento di congruità?

È una correzione applicata alla valutazione degli impegni assicurativi quando gli attivi destinati a coprirli producono un rendimento coerente con quei flussi finanziari.

Il calcolo è uguale per tutte le valute?

No. Deve essere effettuato separatamente per ogni valuta, considerando i flussi di cassa degli impegni e degli attivi denominati in quella valuta.

Perché non tutto il rendimento degli attivi può ridurre le riserve?

Perché una parte del rendimento riflette rischi di insolvenza o di declassamento che l’impresa continua a sopportare. Questa componente, definita spread fondamentale, non può essere inclusa nell’aggiustamento.

Cosa accade se gli attivi hanno un merito di credito inferiore a investment grade?

Lo spread fondamentale può essere aumentato per evitare che l’aggiustamento risulti superiore a quello riconosciuto, per attivi comparabili, con qualità creditizia investment grade.

Si possono usare i giudizi delle agenzie di rating?

Sì, ma il loro impiego nel calcolo deve rispettare le specifiche regole tecniche adottate dalla Commissione europea. Se mancano statistiche affidabili sulle insolvenze, si applicano percentuali minime della media storica degli spread.

Richiamato da

Capo II — Calcolo delle riserve tecniche