Art. 36-quater — Estrapolazione della pertinente struttura per scadenza dei tassi d'interesse privi di rischio
La pertinente struttura per scadenza dei tassi d'interesse privi di rischio di cui all'articolo 36-ter, comma 2, fa riferimento ed è coerente con le informazioni derivanti da strumenti finanziari pertinenti.
Ai fini della determinazione della struttura per scadenza, di cui al comma 1, rileva anche la scadenza degli strumenti finanziari pertinenti.
Per le scadenze per cui i mercati degli strumenti finanziari pertinenti o di titoli obbligazionari sono idonei per spessore, liquidità e trasparenza degli scambi, la struttura di cui al comma 1 è determinata tenendo conto degli strumenti finanziari pertinenti stessi.
Per le scadenze per cui i mercati degli strumenti finanziari pertinenti o di titoli obbligazionari non sono idonei ai sensi del comma 3, la struttura dei tassi di cui al comma 1 è determinata per estrapolazione.
La parte estrapolata della pertinente struttura per scadenza dei tassi d'interesse privi di rischio è basata su tassi a termine (tassi forward), convergenti gradualmente verso un tasso a termine finale atteso («tasso forward finale» - Ultimate Forward Rate), definiti a partire da uno o un insieme di tassi forward relativi alle scadenze più lunghe per le quali gli strumenti finanziari pertinenti o i titoli obbligazionari possono essere osservati in mercati idonei ai sensi del comma 3.
Spiegazione
La norma disciplina come costruire i tassi privi di rischio usati per valutare gli impegni assicurativi alle diverse scadenze. Quando esistono mercati sufficientemente profondi, liquidi e trasparenti, si utilizzano i dati effettivamente osservabili, considerando anche la durata degli strumenti. Per le scadenze prive di dati affidabili, i tassi vengono stimati prolungando l’andamento dei tassi forward disponibili. Questa stima deve avvicinarsi gradualmente a un tasso forward finale atteso, ricavato dalle scadenze più lunghe osservabili.
Perché esiste questa norma
La norma tutela la solidità e la comparabilità delle valutazioni assicurative, evitando che le riserve dipendano da dati di mercato inattendibili o da ipotesi arbitrarie. L’estrapolazione consente di valutare anche obblighi molto lontani nel tempo, mantenendo un collegamento con le informazioni realmente osservate.
Domande frequenti
Che cosa succede se esistono dati di mercato affidabili per una determinata scadenza?
Per quella scadenza si utilizzano direttamente gli strumenti finanziari pertinenti o i titoli obbligazionari osservati sul mercato, purché gli scambi siano sufficientemente consistenti, liquidi e trasparenti.
Come si calcolano i tassi per periodi molto lunghi, quando non ci sono prezzi attendibili?
Si ricorre all’estrapolazione: si parte dai tassi forward delle scadenze più lunghe ancora osservabili e si prosegue con un andamento graduale verso il tasso forward finale atteso.
Perché conta la scadenza dello strumento finanziario?
Perché il tasso deve riferirsi alla durata dell’obbligo assicurativo valutato. Strumenti con scadenze diverse forniscono informazioni diverse e non possono essere trattati come se avessero la stessa durata.
Il tasso forward finale è uguale per tutte le scadenze?
No. La norma richiede che i tassi estrapolati convergano gradualmente verso quel valore; non impone quindi un passaggio immediato né l’uso dello stesso tasso per ogni periodo.
Questa disciplina incide direttamente sull’importo delle riserve di una compagnia?
Sì. I tassi privi di rischio sono utilizzati per valutare finanziariamente gli impegni futuri; una struttura costruita con criteri coerenti rende più affidabile e comparabile il calcolo delle riserve tecniche.