Art. 35-duodecies — Valutazione del merito di credito
I gestori, per la valutazione del merito di credito dei beni in cui investono gli Oicr, adottano sistemi e procedure che non prevedono l'affidamento esclusivo o meccanico alle valutazioni emesse da agenzie di rating del credito.
Tenendo conto della natura, della portata e della complessità delle attività degli Oicr, la Banca d'Italia e la Consob, nell'ambito delle rispettive competenze, verificano l'adeguatezza dei sistemi e delle procedure adottati ai sensi del comma 1 dai gestori autorizzati e valutano che l'utilizzo, nell'ambito delle politiche di investimento degli Oicr da essi gestiti, dei riferimenti ai rating del credito emessi da agenzie di rating del credito, sia effettuato in modo da ridurre l'affidamento esclusivo o meccanico agli stessi.
Note di aggiornamento (1)
(133) Il D.Lgs. 27 marzo 2026, n. 47 ha disposto (con l'art. 11, comma 3) che "Le disposizioni modificative della parte II, titoli II e III, del testo unico di cui al decreto legislativo n. 58 del 1998, e le disposizioni modificative delle relative definizioni, si applicano a partire da nove mesi successivi all'entrata in vigore del presente decreto".
Spiegazione
I gestori degli Oicr devono valutare il rischio di credito degli investimenti senza affidarsi soltanto, o in modo automatico, ai giudizi delle agenzie di rating. Devono quindi dotarsi di metodi e procedure proprie, adeguati agli investimenti effettuati. Banca d’Italia e Consob controllano che tali metodi siano adeguati e che i rating siano utilizzati senza sostituire l’analisi del gestore. Nel controllo tengono conto della natura, della portata e della complessità delle attività degli Oicr.
Perché esiste questa norma
La norma tutela gli investitori e la corretta gestione degli Oicr, evitando che decisioni di investimento dipendano passivamente dai giudizi delle agenzie di rating. Richiede una valutazione autonoma dei rischi e attribuisce alle autorità il compito di verificarne l’effettività.
Domande frequenti
Un gestore può usare i rating delle agenzie per scegliere gli investimenti?
Sì, può considerarli, ma non può affidarsi a essi in modo esclusivo o meccanico: deve adottare anche sistemi e procedure di valutazione propri.
Il divieto riguarda ogni uso dei rating?
No. La norma non vieta di consultare i rating; richiede che il loro impiego nelle politiche di investimento non comporti un affidamento esclusivo o automatico.
Chi controlla il modo in cui il gestore valuta il merito di credito?
Banca d’Italia e Consob, ciascuna nell’ambito delle proprie competenze, verificano l’adeguatezza dei sistemi e delle procedure adottati.
Le procedure richieste sono identiche per tutti gli Oicr?
Il controllo tiene conto della natura, della portata e della complessità delle attività degli Oicr; la norma non impone quindi un’unica procedura standard per tutti.
Che cosa succede se un gestore si limita a seguire il rating pubblicato?
Un affidamento esclusivo o meccanico non è conforme al criterio previsto. Le autorità possono verificare se i sistemi e le procedure del gestore siano adeguati e se i rating siano utilizzati correttamente.