Art. 65-quater — Requisiti specifici per i sistemi organizzati di negoziazione

Fatto salvo quanto disposto dall'articolo 65-bis e nel rispetto degli obblighi individuati ai sensi dell'articolo 6, comma 2, lettera b), numero 2), in un sistema organizzato di negoziazione l'esecuzione degli ordini è svolta su base discrezionale. Il gestore di un sistema organizzato di negoziazione esercita la propria discrezionalità quando decide di:

a) collocare o ritirare un ordine sul proprio sistema; o b) non abbinare lo specifico ordine di un cliente con gli altri ordini disponibili nel sistema in un determinato momento, purché ciò avvenga nel rispetto delle specifiche istruzioni ricevute dal cliente, nonché degli obblighi individuati ai sensi dell'articolo 6, comma 2, lettera b), numero 2).

COMMA ABROGATO DAL D.LGS. 27 MARZO 2026, N. 47. 133 2. Il gestore di un sistema organizzato di negoziazione non può operare anche come internalizzatore sistematico. PERIODO SOPPRESSO DAL D.LGS. 27 MARZO 2026, N. 47.

La Consob disciplina con regolamento gli ulteriori requisiti organizzativi e vincoli operativi, nonché i connessi obblighi informativi e di comunicazione, cui sono soggetti i sistemi organizzati di negoziazione, in conformità alle pertinenti disposizioni europee in materia.

COMMA ABROGATO DAL D.LGS. 27 MARZO 2026, N. 47.

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Alle operazioni concluse in un sistema organizzato di negoziazione si applicano i pertinenti obblighi individuati ai sensi dell'articolo 6, comma 2.

Note di aggiornamento (2)

(73) Il D.Lgs. 3 agosto 2017, n. 129 ha disposto (con l'art. 10, comma 2) che "Le disposizioni del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58, modificate dal presente decreto, si applicano dal 3 gennaio 2018, fatto salvo quanto diversamente previsto dall'articolo 93 della direttiva 2014/65/UE, con riferimento dell'articolo 65, paragrafo 2, della direttiva medesima, le cui disposizioni attuative si applicano dal 3 settembre 2019, e dall'articolo 55 del regolamento (UE) n. 600/2014, e successive modificazioni, nonché dal comma 3. [...] Fermo restando quanto previsto dalle disposizioni dell'Unione europea direttamente applicabili, le disposizioni emanate dalla Banca d'Italia e dalla Consob, anche congiuntamente, ai sensi di disposizioni del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58, abrogate o modificate dal presente decreto, continuano a essere applicate fino alla data di entrata in vigore dei provvedimenti emanati dalla Banca d'Italia o dalla Consob nelle corrispondenti materie".
(133) Il D.Lgs. 27 marzo 2026, n. 47, ha disposto (con l'art. 11, comma 6) che "Le modifiche apportate dal presente decreto agli articoli 62-quater, 64-quater, commi 6, 6-bis e 6-ter, 65-bis, comma 3-bis, 65-quater, 65-quinquies, 79-quinquiesdecies, commi 1-bis, 1-ter, 1-quater e 2, 112-bis, 123-ter, comma 8, 133, comma 1-bis, 147-quinquies del testo unico di cui al decreto legislativo n. 58 del 1998 si applicano a decorrere dalla data di applicazione delle disposizioni di attuazione ivi previste e in ogni caso alla scadenza del termine previsto dal comma 5".

Spiegazione

Nei sistemi organizzati di negoziazione, il gestore può decidere se inserire o ritirare un ordine e se abbinarlo agli altri ordini presenti. Questa libertà non è illimitata: deve rispettare le istruzioni specifiche del cliente e gli obblighi applicabili. La Consob può stabilire ulteriori requisiti organizzativi e operativi; alle operazioni concluse nel sistema si applicano inoltre gli obblighi pertinenti. Le disposizioni indicate come abrogate o soppresse non costituiscono regole vigenti dell’articolo.

Perché esiste questa norma

La norma consente al gestore di organizzare gli scambi con una certa flessibilità, ma subordina le sue decisioni alle istruzioni del cliente e agli obblighi applicabili. Ulteriori requisiti e controlli mirano a tutelare il corretto funzionamento dei mercati e gli interessi degli operatori.

Domande frequenti

Il gestore può decidere di non abbinare il mio ordine a quelli presenti?

Sì, può farlo nell’esercizio della propria discrezionalità, ma deve rispettare le tue istruzioni specifiche e gli obblighi applicabili.

Il gestore può ritirare un ordine dal sistema?

Sì. La norma include tra le decisioni discrezionali del gestore quella di inserire o ritirare un ordine dal sistema, nel rispetto degli obblighi applicabili.

Il mio ordine viene abbinato automaticamente agli altri?

Non necessariamente: l’esecuzione avviene su base discrezionale. Il gestore può decidere di non abbinare un ordine, nel rispetto delle tue istruzioni e degli obblighi previsti.

Il gestore di un sistema organizzato può anche essere un internalizzatore sistematico?

Il divieto che compariva nel testo è indicato come soppresso. L’articolo, nella formulazione fornita, non consente quindi di affermare che quel divieto sia ancora vigente.

Quali obblighi si applicano alle operazioni concluse nel sistema?

Si applicano gli obblighi pertinenti individuati ai sensi dell’articolo 6, comma 2. La Consob può inoltre disciplinare requisiti organizzativi, vincoli operativi e obblighi informativi e di comunicazione.

Sezione II — Organizzazione e funzionamento delle sedi di negoziazione