Art. 61 — Definizioni

Nella presente parte si intendono per:

a) "strategia di market making": ai fini degli articoli 65-sexies e 67-ter, la strategia perseguita da chi svolge negoziazioni algoritmiche quando, operando per conto proprio in qualità di membro o partecipante di una o più sedi di negoziazione, la strategia comporta l'immissione di quotazioni irrevocabili e simultanee di acquisto e di vendita, di misura comparabile e a prezzi competitivi, relative a uno o più strumenti finanziari su un'unica sede di negoziazione o su diverse sedi di negoziazione, con il risultato di fornire liquidità in modo regolare e frequente al mercato;

b) "fondi indicizzati quotati" (exchange-traded funds - ETF): gli Oicr con almeno una particolare categoria di azioni o quote negoziata per tutta la giornata in almeno una sede di negoziazione, nell'ambito della quale almeno un market-maker interviene per assicurare che il prezzo delle sue azioni o quote nella sede di negoziazione non si discosti in maniera significativa dal rispettivo valore netto di inventario né, se del caso, da quello indicativo calcolato in tempo reale (indicative net asset value);

c) "certificates": i titoli negoziabili quali definiti all'articolo 2, paragrafo 1, punto 27), del regolamento (UE) n. 600/2014;

d) "strumenti finanziari strutturati": gli strumenti finanziari strutturati quali definiti all'articolo 2, paragrafo 1, punto 28), del regolamento (UE) n. 600/2014;

e) "sedi di negoziazione all'ingrosso": le sedi di negoziazione di titoli di Stato o di titoli obbligazionari privati e pubblici, diversi da titoli di Stato, nonché di strumenti del mercato monetario e di strumenti finanziari derivati su titoli pubblici, su tassi di interesse e su valute che, in base alle regole adottate dal gestore della sede, consentono esclusivamente le negoziazioni tra operatori che impegnano posizioni proprie ovvero, nel caso dei soggetti abilitati, quelle nelle quali gli operatori eseguono in contropartita diretta, con posizioni proprie, ordini di clienti professionali;

f) "operatore principale": i soggetti indicati nell'articolo 2, paragrafo 1, lettera n), del regolamento (UE) n. 236/2012, relativo alle vendite allo scoperto e a taluni aspetti dei contratti derivati aventi ad oggetto la copertura del rischio di inadempimento dell'emittente (credit default swap);

g) "mercato di crescita per le piccole e medie imprese": un sistema multilaterale di negoziazione , o un suo segmento, registrato come un mercato di crescita per le piccole e medie imprese in conformità all'articolo 69; 134 h) "piccola o media impresa": un'impresa come definita dall'articolo 2, paragrafo 1, lettera (f), del regolamento (UE) 2017/1129.

Note di aggiornamento (2)
  • (73) Il D.Lgs. 3 agosto 2017, n. 129 ha disposto (con l'art. 10, comma 2) che "Le disposizioni del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58, modificate dal presente decreto, si applicano dal 3 gennaio 2018, fatto salvo quanto diversamente previsto dall'articolo 93 della direttiva 2014/65/UE, con riferimento dell'articolo 65, paragrafo 2, della direttiva medesima, le cui disposizioni attuative si applicano dal 3 settembre 2019, e dall'articolo 55 del regolamento (UE) n. 600/2014, e successive modificazioni, nonché dal comma 3. [...] Fermo restando quanto previsto dalle disposizioni dell'Unione europea direttamente applicabili, le disposizioni emanate dalla Banca d'Italia e dalla Consob, anche congiuntamente, ai sensi di disposizioni del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58, abrogate o modificate dal presente decreto, continuano a essere applicate fino alla data di entrata in vigore dei provvedimenti emanati dalla Banca d'Italia o dalla Consob nelle corrispondenti materie".
  • (134) Il D.Lgs. 29 aprile 2026, n. 86 ha disposto (con l'art. 4, comma 1) che la presente modifica si applica a decorrere dal 6 giugno 2026.
Testo vigente al 7 agosto 2026. Fonte: Normattiva — Presidenza del Consiglio dei Ministri, dati aperti con licenza CC BY 4.0, riprodotti gratuitamente. I testi della banca dati Normattiva non hanno carattere di ufficialità: l’unico testo ufficiale è quello pubblicato nella Gazzetta Ufficiale. Fonti e licenze →

Spiegazione

L’articolo raccoglie definizioni usate nelle regole sui mercati finanziari. Chiarisce, per esempio, quando una strategia di negoziazione è considerata market making e quali fondi rientrano tra gli ETF: devono essere negoziati durante tutta la giornata e avere almeno un operatore che contribuisca a mantenere il prezzo vicino al valore del fondo. Definisce inoltre alcune categorie di strumenti e di operatori, le sedi riservate alle negoziazioni all’ingrosso e i mercati di crescita per le piccole e medie imprese. Non introduce, da solo, obblighi o scadenze: serve a rendere univoco il significato dei termini utilizzati nella disciplina.

Perché esiste questa norma

Definizioni uniformi riducono ambiguità nell’applicazione delle regole ai diversi strumenti, operatori e mercati. La norma favorisce così certezza e trasparenza nella disciplina delle negoziazioni e delle sedi di mercato.

Domande frequenti

Che cosa rende un fondo un ETF secondo questa definizione?

Deve essere un organismo di investimento collettivo con almeno una categoria di quote o azioni negoziata per tutta la giornata in una sede di negoziazione; almeno un market-maker deve contribuire a mantenere il prezzo vicino al valore del fondo.

Un operatore che compra e vende per conto proprio è sempre un market-maker?

No. La definizione riguarda una specifica strategia algoritmica: l’operatore immette con regolarità quotazioni di acquisto e vendita, simultanee, comparabili e competitive, così da fornire liquidità al mercato.

Che differenza c’è tra un certificate e uno strumento finanziario strutturato?

Sono due categorie distinte, definite tramite il regolamento europeo richiamato dalla norma. L’articolo non ne descrive le caratteristiche economiche né consente di considerarli automaticamente equivalenti.

Un investitore privato può negoziare su una sede all’ingrosso?

La definizione descrive sedi che, in base alle proprie regole, ammettono negoziazioni tra operatori che impegnano posizioni proprie o, in certi casi, operazioni con clienti professionali. Non sono quindi sedi aperte indistintamente a ogni investitore.

Quando un mercato può essere definito di crescita per le piccole e medie imprese?

Quando si tratta di un sistema multilaterale di negoziazione, o di un suo segmento, registrato con tale qualifica secondo la disciplina richiamata dall’articolo. La definizione di piccola o media impresa rinvia a un regolamento europeo.

TITOLO I — DISPOSIZIONI COMUNI